有两位房地产界老前辈最近私下警告，大多伦多的房价升得太快， 房地产市场热过头，整个情形与加拿大1989年末年时非常相似， 他们已经嗅到些不对劲的味道。这两位在多伦多房地产市场打滚三、 四十年的老前辈又引用纽约股市最近的下跌指出， 这也是多伦多房地产市场有可能转向的预兆，一个很不好的症候。 

听了这番告诫，我不禁内心一怔，以前我的分析都错了？ 泡沫爆裂已迫在眉睫？不用等到经济衰退这类危机事件， 房地产市场就轰然倒地了吗？

正当我深思两位行家的话语之际， 又读到两位经济分析师对多伦多房地产泡沫问题的论述。

在引用两位经济学家的分析之前，先简单介绍下1990年代初那次 持续了四年多的房地产市场大跌市。在1987至1989这三年内 ，多伦多地区平均房价翻了一番有余，想不到的是，到了1989年 下半年，情势剧变，房价急跌，自此一蹶不振， 四年多后才缓过气来，但直到2002年才重新爬回1989年的价 格水平。

然而，在经济学界，极少有人简单地将今天的局势与1989年时相 提并论，因为这两个时空的人口增长数量、利率、 对房屋资源需求来源这些基础因素，具有本质区别。

联邦政府属下的加拿大房贷暨房屋公司（CMHC） 专门研究大多伦多市场的分析师萨纳嘉玛（Dana Senagama）本周告诫人们；“不要类比， 那是两段很不一样的时期，很不一样的经济状况， 我看到的唯一相似之处是急剧的房价上涨。”

她接着指出，1980年代末期利率非常高， 房贷审批制度也不如现在严格，开发商不等到楼花卖出去， 便大批建造新房屋，而且后来安省又遭到严重经济衰退的袭击。

原满地可银行（BMO）首席经济师、现在担任多美年贷款中心（D ominion Lending Centres）首席经济师的库珀（Sherry Cooper）则说，也不宜将多伦多目前的情况与美国2008年 时类比。她说，如果将泡沫界定为像美国当时那样的房市崩溃， 出现大批法拍（massive foreclosures）， 房贷遭广泛拖欠，“那么我们目前没有处于泡沫状态。”

显而易见，她们不觉得存在即时的泡沫破裂危机， 尽管她们又都认为房价涨幅严重脱离基本经济因素， 严重脱离居民的收入成长幅度。

那么，美国股市是否会导致大多伦多的房市急转直下呢？ 或者换一个问法，美国经济及股市前景如何？ 我请教了一位纽约的证券专家，看看他是怎么说的。

纽约清溪资本公司（Clear Creek Capital）的首席投资官司徒捷说；“在历史上， 经济危机一般发生在美联储加息周期的尾声。目前加息周期才开始“